股东会风波骤起肇庆泡沫板专用胶厂家，控制权之争爆发。

作者 | 姚悦

编辑丨于婞

来源 | 野马财经

市场固有认知里，上市公司财务造假被勒令退市时，已经山穷水尽，紧随其后的也应该是市值崩塌、资金逃离、人问津，退市后的股东大会是走过场式的收尾仪式。

但昔日“国产中间件龙头”北京东通科技股份有限公司（简称：东通），硬生生撕碎了这套退市剧本。

因连续四年财务造假触碰重大违法红线，东通黯然告别A股，沦为退市板块标的，但其手握17.44亿元充裕现金，是A股退市史上罕见的“现金大户”。退市整理期，多路场外资金集中进场、持续单向买入，龙虎榜主力营业部持股直接越原实控人。刚摘退市，蛰伏的新晋股东悉数现身，退市后场临时股东大会直接引爆控制权争夺战。

17亿的底从何而来？逆势筹的“蒙面”资金究竟是谁？扎堆入局的资本什么来头？混战之下，退市后的东通又将何去何从？

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手握17亿，东通告别A股

假如东通有人格，包行李准备踏出A股大门的那刻，定会回顾自己这跌宕的程——从花路到歧路再到路。

就像寄快递需要驿站样，操作系统（以及网络）和应用软件也需要个中转，而东通是国内早布局中间件赛道的本土企业之。截至2025年，东通已连续17年蝉联国内中间件市场占有率。而在信创行业爆发周期，国产替代需求井喷，东通是获得资本狂热追捧的“大牛股”，2019年全年股价累计涨幅达到229.18，涨幅度过300。

然而，光之下，公司内部的违规也悄然滋生。根据证监会后续行政处罚披露，2019年至2022年连续四年，东通虚构业务、虚增收入4.32亿元，虚增利润3.14亿元，背离上市公司信息披露底线。

监管核查落地后，东通实际控制人、时任董事长黄永军被罚2650万元并采取10年市场禁入，东通被处以2.29亿元额罚款。2025年11月26日肇庆泡沫板专用胶厂家，东通正式被“勒令”退市。

尽管作为曾经的“国产中间件股”，以这样的式退场，令人唏嘘，但东通手握包好的行李，应该还是有底气的。

虽然2025年前三季度亏损8400万元，但亏损收窄54.18，营收4.19亿元，同比增长42.68，东通的基本盘还在。

重要的是，截至2025年三季度末，东通账面货币资金12.43亿元，叠加5.02亿元交易金融资产，计现金类资产达17.44亿元；关键的是，公司整体负债率11.09。

值得注意的是，东通之前账面的货币资金没有过10亿元，像2020-2022年，货币资金分别为3.18亿元、3.24亿元、1.76亿元，到了2023年激增至20.55亿元。

此外，东通于2023年6月通过定增净募资21.69亿元，并于当月全部到账。但东通这笔定增，被证监会认定，在公告的证券发行文件中编造重大内容，构成发行。

02

秘资金 “蒙面” 扎堆筹

2025年12月30日，东通进入退市整理期。

通常情况下，退市整理期，是资金集体撤离的阶段，但东通走出了不同的行情，秘资金全线进场、单边扫货、几乎出，而且多路资金同步进击。

显眼的就是国泰海通证券阜阳西湖大道营业部，龙虎榜完整数据显示，该营业部在连续14个交易日内单向买入东通，累计买入金额8612万元，出金额仅875元。

按每日收盘价估，该营业部累计持股5127.73万股，占东通总股本9.19。这比例，远A股5的法定举红线；直接越彼时公司原实控人黄永军7.66的持股比例。

值得注意的是，回溯历史龙虎榜，该阜阳营业部并非本次次入局：2025年9月22日、11月20日已两次现身东通退交易榜单。市场猜测该营业部是否此前已暗中持有底仓筹码，新交易后，其持有的实际持股比例或许比9.19。

冲击东通的还不止这路资金，国投证券广州体育西路营业部五次登上龙虎榜，净买入654.8万元；平安证券圳分公司净买入702.2万元；国泰海通三明列东街营业部净买入514.8万元；光大证券东莞厚街营业部净买入514.7万元；机构用席位也多次现身，要知道常规市场逻辑里，机构资金会规避退市标的。

据《上海证券报》统计，在进入退市整理期以来的15个交易日内，龙虎榜买入额占当日总成交额的比例升至39.89，15个交易日累计龙虎榜净买入额达1.23亿元。

03

股东会风波骤起

控制权之争爆发

随着东通正式摘退市，随着东通正式摘退市，蛰伏的新晋股东陆续现身，退市后场临时股东大会，股东权益分歧与控制权博弈正式浮出水面。

东通3月2日披露的投资风险分析报告显示，截至1月22日的前十大股东中，除黄永军外，其余九名股东均为新晋面孔。

其中，持股权重居前的——上海点宝资产管理有限公司（简称：点宝资产）持股4.66，易亚投资管理有限公司（简称：易亚投资）持股4.54，安徽瑞冉新能源开发有限公司（简称：瑞冉新能源）、安徽瑞美鑫信息科技有限公司（简称：瑞美鑫信）、桐城市瑞达新能源发展有限公司（简称：瑞达新能源）三直接位列前十大股东，均为安徽安瑞升新能源股份有限公司（简称：安瑞升）全资子公司，三者与母公司安瑞升并计持股4.97。

退市后，东通也立马进行了密集的层调整。原董事长黄永军因财务造假离场，黄永军“旧部”——公司原董事、总经理曲涛接任董事长、总经理，公司投资总监平晓康担任职工代表董事，公司原总裁助理赵丽娜担任董秘。

3月31日，pvc管道管件胶东通召开退市后次临时股东大会，核心议程：补选非立董事、立董事，变会计师事务所。

这场股东大会，也成为东通控制权之争的“战场”。

股东权益博弈早在股东会召开前便已显现。据《上海证券报》报道，安瑞升面表示，3月18日，公司通过官邮件渠道，向东通董事会正式提交股东大会临时提案，却遭到董事会全盘否决。东通则在3月27日的公告中称，安瑞升的临时提案涉及故罢任期内正常履职的董事、监事，提名缺乏行业经验人员担任董事、监事候选人等事项，均违反法律法规和《公司章程》相关规定。

股东会当天，安瑞升等面表示，安瑞升、点宝资产、易亚投资等众新晋股东代表抵达现场完成登记后，被全部带入酒店包厢分会场隔离，主办对此解释 “参会人数过多设置分会场”。关键的是，分会场股东刚就计票人、监票人选举流程提出质疑，尚未开始投票，董事长曲涛便通过连线，直接跳过全部表决、计票、监票环节，当场宣布所有议案致通过。

据《上海证券报》报道，参会代表提供的录音与公告数据冲突：董事长曲涛称出席股东28人、持股5600.51万股；公告却载明17人、5361.84万股。股东人数差11人，股份差238.67万股。

甚至，据参会股东代表披露，被隔离的酒店分会场内，19名股东及代表均已完成正规参会登记，包括安瑞升及其子公司、点宝资产、易亚投资在内，粗略统计，分会场股东代表的表决权股份总数过1亿股。“这部分股票却没有被纳入计票，相当于上亿股表决权被剥夺。”

东通现场工作人员则直指新晋股东“蒙面收购”称，根据相关法规，根据《中华人民共和国证券法》六十三条规定，违反举规定买入上市公司有表决权股份的，在买入后的三十六个月内，对该过规定比例部分的股份不得行使表决权。

新智派新质生产力会客厅联创始发起人袁帅表示，我国《证券法》规定，投资者持股达5时须三日内报告、公告并暂停交易，违反即构成违规举。但违规举的终认定权归属证券监管机构（证监会、交易所），需结交易记录、致行动关系等多重证据综判断，上市公司本身权直接作出终局认定。“监管部门正式认定前，上市公司权单面限制股东参会及表决权。股东权利基于持股登记，即使怀疑违规举，也应通过提请监管调查、提起诉讼等法定途径解决。”

袁帅表示，股东会程序严重瑕疵（如限制股东参会、表决违规）可致股东大会决议被法院撤销。若监管部门认定违规举，违规将面临行政处罚、表决权受限、民事赔偿等追责，构成多重约束体系。

04

新晋股东什么来头？

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东通总股本中前十大股东计持股仅28.16，黄永军持 7.35，剩余9新晋主体计持股20.81，单均未突破5举线，股权格局分散。

前文提到，7、8、9大股东瑞冉新能源、瑞美鑫信、瑞达新能源，都是10大股东安瑞升的子公司，四大股东计持股4.97，为实际仅次于黄永军的二大股东。

2大股东点宝资产，据天眼查显示，其股东安徽瑞斯特燃气有限公司唯股东及法定代表人章声强，也是安瑞升的股东。

6大股东自然人孙华丽，据天眼查显示，安瑞升大股东安徽瑞升新能源科技发展有限公司（简称：瑞升科技）监事也叫孙华丽，这个瑞升科技监事孙华丽与上述章声强也有关联，两人都是肥瑞致其贸易有限责任公司的股东。

3大股东、4大股东易亚投资、富善资产管理（香港）（简称：富善）都是境外法人。

安瑞升和其背后的老板什么来头？

安瑞升，新三板存续企业，主营业务为安徽省内气分销、清洁能源供应，耕燃气行业十余年，属于区域传统公用事业企业。与东通的信创中间件赛道明确业务交集。

李勃直接控股主体瑞升科技90股权，间接实际控制安瑞升。安瑞升2023年披露的《招股书》显示，李勃1974年出生，为国籍，持有澳大利亚居留权。李勃有着1997-1999年，有约三年银行工作经历，先后就职银行肥市分行金融大楼办事处、市分行营业部；银行安徽省分行信息科技处；2000年11月起，在“安瑞系”任职。

据Wind数据显示，2025年上半年，安瑞升归母净利润约6904万元，经营活动现金流-1024万元。不过，货币资金1.68亿元，交易金融资产2.68亿元，短期借款约4263万元。

此外，李勃持股90的——安瑞升大股东瑞升科技，将持有安瑞升股份的55.02质押，占公司总股份的29.95。

2023年6月，安瑞升申报北交所上市，历经三轮问询后，2024年主动撤回全部上市申请，IPO终止。四轮问询聚焦公司创新属不足、公司理瑕疵、业务成长薄弱等。

东通公司面表示， 目前公司经营正常，中间件稳居核心域，风控及资金监管到位，团队与技术稳定。

但“蒙面”营业部资金持股悬念未解，股东会违规争议待监管核查，董事会终话语权是否落定，东通的资本故事远未落幕。

你觉得安瑞升是奔着东通的什么来的？欢迎留言评论。

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